当地时间4月1日，国际可可期货大涨超5%，站上10000美元关口。

上周末，全球最大生产国科特迪瓦宣布上调农场收购价50%，进一步引发市场对成本的担忧。可可正面临近五十年来最严重的供应短缺，同时衍生品也加剧了价格波动。对于可可制品生产商而言，成本压力可能很快将传导到消费者手中。

科特迪瓦上调收购价

据媒体援引多家出口公司的消息人士表示，科特迪瓦总统瓦塔拉（Alassane Ouattara）将从2日起将可可农场收购官方价格从目前的每公斤1000非洲法郎提高到每公斤1500非洲法郎（2.47美元），涨幅达到50%。消息人士称，瓦塔拉原本批准了一项价格在每公斤1100至1200非洲法郎之间的提议，然后他改变了自己的决定。

受此影响，国际可可期货价格1日高开高走，突破10000美元关口，再创历史新高。今年以来，可可期货累计涨幅达到了惊人的150%，目前的价格水平已经是上世纪70年代纪录的2倍。

可可树对气候变化特别敏感，只生长在赤道周围约20度的狭窄地带。目前，全球大部分可可生产集中在西非国家加纳、科特迪瓦、喀麦隆和尼日利亚。

植物疾病和气候持续威胁到可可树的生产。由于新生产季初期降雨量过大，导致可可树受到了黑荚病和芽肿病病毒的袭击。另一方面，自21世纪初以来，非洲各国还没有进行过新一轮大规模的种植，许多树木已经超过了最大产量潜力。

气候因素则成为了压垮产量的最后稻草。西非的可可种植者正面临着厄尔尼诺现象带来的干燥温度和极端大风，去年10月至今年2月，来自科特迪瓦的可可出货量比上年同期下降了32%，加纳产量也比预期减少了24%，两国贡献了全球供应量的半壁江山。

国际可可组织此前预计，2023/24年可可季的供应缺口为37.4万吨，比上一年的7.4万吨缺口增加405%。瑞士制造商百利嘉利宝（Barry Callebaut）预计，缺口约为50万吨，相当于全球市场的十分之一，可可价格居高不下的情况将持续到2025年。

值得一提的是，金融工具也是本轮可可期货爆发的原因之一。花旗发布报告称，今年以来可可走势波动过大。因为手头有可可的卖家希望价格上涨，但会通过下注价格走低来保护自己。如果价格上涨，他们从库存中获得的收益将超过空头头寸的费用。如果价格下跌，库存价值下降会得到空头利润的弥补。一旦期货价格单边暴涨，那么空头成本将变得难以承受，出现空头回补从而进一步推高市场价格。

洲际交易所（ICE）已经采取措施，通过减少投资者可以通过交易所购买的可可数量，以保持市场秩序。交货限制从今年5月合约的7.5万吨降至7月合约的5万吨，12月合约将只有2.5万吨。

产品端涨价潮或降至

虽然可可期货价格一路上扬，巧克力制造商正在尽其所能不影响零售价格，比如缩小包装尺寸，提高效率，并推出可可含量更低的产品。今年2月，世界最大的巧克力公司之一好时的总裁兼首席执行官巴克（Michele Buck）表示，由于成本上涨，今年营收增长有限，但公司强大的营销计划、创新和品牌投资将推动高端增长，满足消费者不断变化的需求。”

原料成本还是让投资者感到担心公司业绩将受到影响，并冲击了个股股价。过去12个月，好时下跌了约22%，瑞士雀巢下跌近13%。

不过，最新媒体调查显示，成本压力最终将产生影响，生产商可能会在6到12个月内看到涨价，从而给消费者带来压力。

富国银行农业食品研究所行业经理布兰奇（David Branch）表示，可可上涨意味着制造商将不得不继续提高价格，同时降低产量。他还预计消费者的需求会减少，尤其是在高通胀的情况下，人们已经在努力购买日常必需品。他说：“像巧克力这样的产品，通常是在杂货店或便利店结账时冲动购买的，将受到影响。”

荷兰合作银行大宗商品分析师居尔斯（Paul Joules）表示，尽管大型巧克力公司去年对冲良好，该行业在吸收成本方面只能做这么多，“最糟糕的情况还没有到来。可可价格可能会在一段时间内保持高位，因为市场面临的系统性问题没有简单的解决办法。”

居尔斯称，加纳和科特迪瓦政府在每个生产季开始时为农民设定了固定价格，因此他们不会从目前的上涨中完全受益。农民越来越多地退出可可生产，转而种植橡胶等利润更高的作物。他认为，最近的上涨可能是由于一些商业买家的恐慌，而不全是市场投机。买家看到了供应短缺的严重性，正试图确保可可的供应。

从目前的情况看，供应不足的问题将持续下去，但形势可能得到好转。科特迪瓦政府增加农民的收入是一种尝试，这将为杀虫剂、化肥和劳动力再投资提供资金，以提高2025年的作物产量。拉丁美洲和其他地方的生产商也可能受到高价的吸引而改种或扩种，在未来几年开始为全球供应作出贡献。

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樊志菁

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