①历次龙年恒生指数上涨的原因是什么？②其他生肖年份表现如何？

在过几日港股市场就要告别兔年迎接龙年。对于市场而言，即将过去的兔年算不上是一个好年份，究竟接棒的龙年又是否值得期待呢？

根据恒生指数公司的报告，恒生指数的往绩表现或可缓解投资者的忧虑，历史数据显示，龙年在过往生肖周期中都有正回报，平均升幅更达14%。

恒指于1969年11月24日推出，今年即将迎来55周年纪念。经过逾半个世纪后，香港股票市场已经步入第五个生肖周期，并将会在2024年2月10日迎接龙年的来临。即将过去的兔年港股表现欠佳，截至2024年2月6日为止录得近27%的跌幅（图1），为近年表现最差的农历年（图2），以及历来表现最差的兔年，因此接下来的龙年表现如何，相信是不少投资者心中的首要困惑。

美联储利率与内地经济前景的不确定性或会继续影响市场气氛，不过历史数据反映的却是另一个故事。过往55年来，恒指在4次龙年期间有14%的平均回报（图3），在12生肖当中排行第7名。

更重要的是，此双位数升幅并非仅由一两年的极高回报所造成。事实上，恒指在过往4次龙年都有正回报，介乎最低0.5%至最高33.4%（图4）。值得留意的是，在最近一次龙年（2012年），由于全球主要中央银行放宽货币政策带动市场气氛，恒指当年上涨15%。

鼠年回报最佳 蛇年表现最差

另一方面，在12个生肖之中，鼠年的表现最为强劲，平均回报达46%，但主要是由70年代时的一次极高回报年份所带动。

图5显示，恒指在1972年的鼠年急升221%，主要是受惠73股灾前的狂热投机气氛，只是市场在其后的牛年（1973年）及虎年（1974年）分别下跌57%及49%。

值得一提的是1972年的鼠年同样是有纪录以来最佳表现农历年（图5），其后则是1993年的鸡年（+94.5%），当时恒指首次涨超10000点水平，恒指期权也于当年推出。 至于在12生肖中表现最差的生肖年份，则是蛇年，13.9%的平均跌幅，跌幅远大于表现第二差的牛年（平均跌幅5.7%）。图6显示，过往全部4次蛇年均告下跌，其中，2001年蛇年大跌32%，主要是由科网泡沫爆破所致。